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企業信貸需求不足 或有更多結構性貨幣政策工具出臺

2021-12-10 10:33:46來源:北京商報

2021年11月金融數據如期出爐。12月9日,據央行官網披露,11月人民貸款增加1.27萬億元,同比少增1605億元,社會融資規模增量為2.61萬億元,比上年同期多4786億元。在業內人士看來,從信貸、社融數據看,樓市需求在回暖,企業融資需求偏弱,目前,國內貨環境整體處于合理區間,從衡穩增長、防風險、促改革目標來看,后續貨政策整體是預調微調,更注重結構支持。

企業信貸需求不足

金融統計數據顯示,11月,人民貸款增加1.27萬億元,同比少增1605億元。分部門看,住戶貸款增加7337億元,其中,短期貸款增加1517億元,中長期貸款增加5821億元;企(事)業單位貸款增加5679億元,其中,短期貸款增加410億元,中長期貸款增加3417億元,票據融資增加1605億元;非銀行業金融機構貸款減少364億元。

信貸總量少增的同時,結構也不夠理想。其中,企業部門信貸少增較多,本月新增貸款5679億元,同比少增2133億元。其中,中長期貸款新增3417億元,同比少增2470億元;短期貸款新增410億元,同比少增324億元;票據融資新增規?;厣?605億元,同比多增801億元。“可見,企業部門貸款少增的同時,票據融資仍在沖量,體現了企業融資需求偏弱。”中國民生銀行首席研究員溫彬評價道。

不過,11月居民部門信貸整體穩,本月新增貸款7337億元,同比少增197億元。其中,短期貸款新增1517億元,同比少增969億元。中長期貸款新增5821億元,為今年4月以來的新高,在溫彬看來,此數據主要是由于維護房地產市場穩發展,合理的按揭貸款需求逐漸得到滿足。

蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金補充指出,住戶部門短期貸款新增1517億元,明顯少增,除了居民部門杠桿率水已處于高位外,消費持續疲弱也是重要原因;住戶中長期貸款新增5821億元,同比多增,反映了房貸政策邊際放寬背景下,購房需求略有回升。

盡管同比少增,但環比來看11月新增貸款也在回升。植信投資研究院高級研究員王好告訴北京商報記者,這種數量上的增長一方面來自季節因素,即每個季度月度信貸增量遞增的規律變化;另一方面,經濟增長中呈現的積極因素也是一個原因。從居民部門看,短期新增信貸較上月回升與“雙11”有關,但絕對數量明顯低于去年同期,與今年“雙11”增速不及去年一致,這反映出居民部門整體消費疲軟的現實。中長期新增信貸增幅較為顯著,主因在于房地產信貸監管有所放松。

“11月企業部門信貸需求不足依然較為明顯,其中既有年關將,企業縮減投資的影響,也有對未來經濟形勢保持觀望的考量。在實體融資需求不足的情況下,后續信貸余額增速預計仍有下降空間。”王好評價道。

社融數據小幅回升

受貸款放緩影響,11月社融新增數據同樣不及市場預期。

據初步統計,2021年11月社融規模增量為2.61萬億元,比上年同期多4786億元,比2019年同期多6204億元。

其中,對實體經濟發放的人民貸款增加1.3萬億元,同比少增2288億元;對實體經濟發放的外貸款折合人民減少134億元,同比少減313億元;委托貸款增加35億元,同比多增66億元;信托貸款減少2190億元,同比多減803億元;未貼現的銀行承兌匯票減少383億元,同比少減242億元;企業債券凈融資4104億元,同比多3264億元;政府債券凈融資8158億元,同比多4158億元;非金融企業境內股票融資1294億元,同比多523億元。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來,本月新增信貸放緩超預期拖累社融整體表現。社融同比多增主要受企業債券與專項債發行放量,抵消了信貸放緩影響。

“除了實體經濟信貸形勢仍然未明顯回升以外,臨資管新規過渡期截止時間,非標融資加速減少,是社融不及預期的主因。但政府債券、企業債券明顯多增,支撐了社融規模的穩增長。”陶金則說道。

王好同樣認為,在宏觀政策跨周期調節的影響下,社融規模增速出現小幅反彈,主要得益于政府融資需求增長,2022年大概率出現財政前置,預計社融規模增速將保持穩中有升。

M2增速回落

在貨供應方面,金融統計數據顯示,11月末,廣義貨(M2)余額235.6萬億元,同比增長8.5%,增速分別比上月末和上年同期低0.2個和2.2個百分點;狹義貨(M1)余額63.75萬億元,同比增長3%,增速比上月末高0.2個百分點,比上年同期低7個百分點;流通中貨(M0)余額8.74萬億元,同比增長7.2%。當月凈投放現金1348億元。

在溫彬看來,M2增速回落,一方面受基數效應影響,去年同期M2增長10.7%,漲幅比前月提高了0.2個百分點,形成了較高的基數。另一方面受信貸派生能力減弱影響,本月新增信貸規模弱于去年同期,同比少增1605億元,貨派生能力減弱。

陶金則指出,M2同比增速略有下滑,且低于市場預期,反映了房地產市場尤其是開發端、地方政府融資臺等主體的融資活動繼續偏冷清,同時理財市場的抽水現象也一定程度繼續在影響M2統計數據。M1同比略有回升,反映了企業盈利高增等因素支撐下的實體經濟即時需求較為穩。M2與M1剪刀差略收窄,也一定程度上反映了房地產領域市場景氣度正在邊際改善,現金流改善。

周茂華則指出,M2同比增速回落。主要是受企業中長期貸款回落、表外融資持續收縮等導致貨派生能力有所下降;但從M2兩年均增速約為10.1%,相對于名義GDP增速,仍保持適度;M1同比增速回升,則主要是企業存款有所增加與兩個月樓市銷售活動回暖帶動。本月企業存款增加、貸款下降,一定程度反映企業對經營前景偏謹慎,認為投資機會較少。另外,企業存款同比較上個月有所收窄,企業現金流狀況仍需要關注。

在人民存款方面,11月份,人民存款增加1.14萬億元,同比少增9612億元。其中,住戶存款增加7308億元,非金融企業存款增加9451億元,財政存款減少7281億元,非銀行業金融機構存款減少257億元。

或有更多結構政策工具出臺

針對后續貨政策,王好預測,在“穩”字當頭的大背景下,后續貨政策仍將保持穩健靈活,流動合理充裕的局面。在經濟穩增長、結構調整和“雙碳”目標的制約下,2022年貨政策依然是以結構政策工具為主,總量工具為輔。后續可能會有更多結構政策工具出臺,定向支持特定經濟目標的實現。在必要的時候,總量貨政策工具也會適時出臺,助力經濟發展穩中求進。

12月央行全面降準,至少在貨端(中長期流動)寬松的趨勢逐漸明確。陶金同樣認為,在穩增長必要逐漸加大的背景下,宏觀政策在結構調整領域更為積極以外,預計貨政策的時效和前瞻繼續加大,尤其是在明年上半年時,及時做好政策準備,給明年下半年可能面臨的風險留下一個更具韌的實體經濟復蘇基礎。

“結構上看,預計未來在降準的基礎上,結構政策工具的實施力度不會減小且更加常態化。同時,配合降準針對普惠金融信貸的窗口指導政策力度還會加大,針對商業銀行的相關考核和監管將可能更加細密。”陶金說道。(記者劉四紅)

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